この先数週間で複数のビットコイン先物ETF（上場投資信託）がアメリカでデビューすることになりそうだ。ビットコイン先物ETFは、いわゆる「キャッシュ・アンド・キャリー取引（キャリートレード）」への関心を復活させ、結果的に現物（スポット）市場に買い圧力をもたらす可能性がある。
ビットコイン先物ETFは、実際にビットコインに投資するのではなく、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のような認可を受けた取引所でビットコイン先物を購入し、ビットコインの価格パフォーマンスに連動させようとするものだ。
ウォール街がこうしたETFを受け入れたなら、先物プレミアム（先物価格とスポット価格の差）は大幅に上昇し、キャッシュ・アンド・キャリー取引（例えば、現物市場でビットコインを購入し、同時に先物を売却する取引）の利回りは上昇することになる。
「先物ETFが登場すれば、先物の購入が増える。そうなれば、先物カーブはコンタンゴ（先物がスポット価格に対してプレミアムで取引される状態）状態になり、キャリートレーダーに強いインセンティブを与える。キャリートレーダーは現物市場でビットコインを購入することで取引を開始し、現物価格を押し上げ始める」と米金融大手ブラウン・ブラザーズ・ハリマン（Brown Brothers Harriman）のグローバル・マーケット・ストラテジスト、イラン・ソロット（Ilan Solot）氏は述べた。
先物プレミアムは上昇
今年初め、ビットコイン価格の上昇と並行してCMEなどの取引所では先物プレミアムが20％以上急上昇したため、キャッシュ・アンド・キャリー戦略が機関投資家の間で盛んになった。なかには先物を売り、現物市場でビットコインを購入することで、年率20％以上のリターンをあげる機関投資家もいた。しかし、ビットコインが5月に35％も下落したことや、バイナンス（Binance）やFTXのような大手取引所がレバレッジを縮小したことで、プレミアムは一桁台に落ち込んだ。
10月、市場に強気相場が戻ってきたことで、プレミアムは急上昇。暗号資産デリバティブ調査会社スキュー（Skew）のデータによると、CMEでは先物プレミアムは9月末時点では−0.4%だったが、現在は年率16%となっている。ビットコイン先物ETFの登場で、先物プレミアムは2桁台を維持すると見られている。
「先物ベースのETFの重要な効果の1つは、利回りが上昇する可能性があること。ETFファンドが現物ではなく先物を購入する状況になれば、先物プレミアムは上昇するだろう。10～20％の『リスクフリー』の利回り（キャッシュ・アンド・キャリー取引の利回り）が新たな基準となるかもしれない」とQCP Capitalは15日にテレグラムで述べた。
15日、米証券取引委員会（SEC）は、ビットコイン先物ETFを承認した。最初に承認された米資産運用会社プロシェアーズ（ProShares）は、すぐには取引を開始しないかもしれないが、初のビットコイン先物ETFになる可能性が高い。
最近では、暗号資産レンディングを手がけるブロックファイ（BlockFi）、キャシー・ウッド氏率いる米アーク・インベストメント・マネジメント（ARK Investment Management）がビットコイン先物ETFを申請。一方、すでに申請しているヴァルキリーインベストメント（Valkyrie Investments）は、ビットコイン先物ETFの目論見書を更新、ティッカーを「BTF」とし、発売が近いことを示唆した。ブルームバーグ・インテリジェンス（Bloomberg Intelligence）によると、SECは今月はじめ、9件のビットコイン先物ETFの申請を審査していたという。
ビットコイン先物ETFは、多くの機関投資家を暗号資産市場に呼び込むと考えられているが、現物価格を下回ることもある。
｜翻訳：coindesk JAPAN
｜編集：増田隆幸
｜画像：ビットコインETFの可能性（Bloomberg）
｜原文：Bitcoin Futures ETFs May Boost Cash and Carry Yields
