おそらく皆さんは気づいていないかもしれないが、暗号資産（仮想通貨）は、真っ当な伝統的金融（TradFi）界では笑いものになっている。
私たちは、パーティーで人気を集めるスマートで新興のリッチな若者から、隅っこで身を潜めているピエロになってしまい、個人的な衛生状態も疑われている。
現在進行中のサム・バンクマン-フリード氏の刑事裁判は、このストーリーを強め、ピエロとしての一面を前面に押し出している。しかし、我々が肝に銘じるべきことは「夜明け前が最も暗い」ということだ。
では、成長と楽観の新しいサイクルに、どのようにして移行していけば良いのだろうか？
その答えは、イノベーティブなテクノロジーと現実資産（RWA）の普及、そして成熟した金融機関の関与の増加の組み合わせにある。
ブロックチェーンファースト
まずひとつ、はっきりさせておこう。ビットコイン（BTC）ETF（上場投資信託）に救いはない。ブラックロック（BlackRock）が中央集権的な取引所でいくつかのビットコインETFを販売することが答えだと思うなら、質問が間違っている。
TradFiの装いをまとった暗号資産は「金融の未来」ではない。
JPモルガンが、ブラックロックとバークレイズ（Barclays）と初のブロックチェーンベースの取引をイーサリアムベースのOnyxブロックチェーン上で行った一方で、多くの暗号資産投資家がいまだにETFに執着している事実は大きな皮肉だ。
我々には「ブロックチェーンファースト」が必要だ。チェーンリンク（Chainlink）と金融機関の最近の提携がこれを実践し、業界が必要とする有意義なイノベーションの一例となっていることは心強い。
チェーンリンクの画期的なCCIP（クロスチェーン・インターオペラビリティ・プロトコル）によって、金融機関はイーサリアムのような分散型パブリックブロックチェーンと相互にやり取りできる独自のプライベートブロックチェーンを立ち上げることができる。
チェーンリンクはSWIFT（スイフト：国際銀行間通信協会）、グーグル、オーストラリア・ニュージーランド銀行グループ（ANZ）、DTCC（Depository Trust & Clearing Corp.：米国証券保管振替機関）などとのプロジェクトを発表している。
実際、これは暗号資産の最終段階として、金融機関が基盤システムをリテールやホールセールの顧客が使用するプライベートブロックチェーンに移行する一方で、パブリックなパーミッションレスブロックチェーンが共存し、より暗号資産に精通したユーザーに代替の機会を提供するという極めて妥当なことだと思われる。
さらに我々は、どれほど進歩してきたかを忘れてはならない。金融の基盤や技術がブロックチェーンに移行できると信じていない人は、なぜ2022年にステーブルコインを介したブロックチェーン上の価値移転が、ペイパルとマスターカードの両方を上回ったのかを学ぶべきだ（下記グラフ参照）。
広がるRWAの可能性
また、現実資産（RWA）をブロックチェーン上に展開する最初の段階を迎えており、何兆ドルもの価値がオンチェーンに移動する可能性が広がっている。
今年すでに、分散型ブロックチェーンを通じて30億ドル相当のRWAが購入されており、将来性の高いキャッシュフローを生み出すビジネスが次々と生まれている。
例えば、分散型金融（DeFi）界の古株であるメイカーダオ（MakerDAO）は静かな革命を遂げた。下記グラフに見られるように、同社の収益は現在、ネイティブな暗号資産レンディングではなく、RWAの利回りによって大きく牽引されている。評価の視点で捉えると、PERは18倍にのぼる。暗号資産に価値がないと言ったのは誰だろうか？
オンチェーンで取引できるのは、不動産や国債のような金融資産のみならず、音楽や映画のロイヤリティなどの業界全体が、透明性、小口化、より幅広いアクセス、仲介業者の削減から利益を得ることができる。
「SocialFi」の可能性も魅力的。分散型で、透明性の高いソーシャルメディアのことで、ユーザーは自分自身のデータとアイデンティティを所有し、マーク・ザッカーバーグ氏やイーロン・マスク氏の日々の気まぐれに従うことはない。ローンチから3カ月足らずで4000万ドル以上の手数料を稼ぎ出したFriendtechは、その最初の事例かもしれない。
ピエロの衣装を脱ぎ捨てることができれば、戦う価値のある暗号資産の未来がそこには本当に存在する。
｜翻訳・編集：山口晶子、増田隆幸
｜画像：Shutterstock
｜原文：Crypto’s Darkest Hour, and the Bright Day Ahead
