暗号資産（仮想通貨）のOTC（店頭取引）デスクは、大規模な暗号資産の売買を促進する上で重要な役割を果たしている。
ここでは、暗号資産OTCデスクとは何か、どのように機能するのか、そしてなぜ世界の暗号資産市場で不可欠な役割を果たしているのかを解説する。
暗号資産OTCデスクとは？
暗号資産OTCデスクは、取引所のオーダーブックなどを介して取引に関する情報を公開することなく、2者間の取引をサポートする。
OTCデスクは、買い手と売り手の間の大量取引を可能にする仲介者として機能する。OTC取引では、両当事者は取引を完了する前に購入価格に合意する。取引は暗号資産から暗号資産、または法定通貨から暗号資産となる。
OTCデスクは、取引の透明性という点で従来の取引所とは異なる。クラーケン（Kraken）やバイナンス（Binance）のような暗号資産取引所は、買い手と売り手の仲介役として機能する。取引はオーダーブックを通じて実行され、誰でも見ることができる。
逆に、暗号資産のOTC取引は、取引当事者以外の誰も取引されている資産の価格と量を知らないため、比較的不透明である。さらに、OTC取引は通常、取引所で発生する幅広い市場変動から遮断されている。
暗号資産OTCデスクはどのように機能するのか？
OTCデスクにはプリンシパルとエージェンシーの2種類がある。
プリンシパルデスクは、買い手が必要とする資産を購入するために自己資金を使用することで、買い手のリスクを引き受ける。例えば、大量のビットコイン（BTC）を購入しようとしているビットコインのクジラ（大口保有者）は、OTCデスクに見積もりを依頼し、OTCデスクは市場の実勢に基づいて価格を回答する。
買い手はオファーを受け入れるか、妥当なカウンターを行うかを選択できる。買い手が提案された価格を受け入れた場合、OTCデスクは事前に署名された法的契約に従ってBTCを調達し、買い手に引き渡す責任を負う。
一方、エージェンシーデスクは取引に自己資金を投入しないため、市場リスクを負わない。その代わり、買い手に代わって取引を仲介し、そのサービスに対して、仲介手数料を請求する。
なぜOTCデスクは暗号資産で重要なのか？
暗号資産OTCデスクは、アーリーアダプター、富裕層の個人、機関投資家などの大口投資家が、その意図や取引を市場に知らせることなく、大量の暗号資産を売買できるようにするために存在する。
通常の暗号取引所で1000BTCを購入しようとすると、いくつかの問題にぶつかる。特に重要な問題は、1つの取引所でそれだけ大量のBTCを売っている人を見つけられる可能性が低いということである。
そのため、複数の売り手に分散して購入しなければならない。そこで生じる問題は、一部をかなり高い値段で購入することになるかもしれないということだ。もちろん、これを完全に回避して複数の取引所に分散して購入することも可能かもしれないが、これには時間とコストがかかる。
さらに、自分が大口の買い手または売り手であることを市場全体に示すことになり、約定価格が悪化する可能性が高い。
暗号資産OTCデスクは、大量の暗号資産の売買を検討している投資家のために、不確実性とリスクを取り除く。
暗号資産OTCデスクを利用するメリットとデメリット
暗号資産のOTCデスクを使用する利点と課題を紹介する。
メリット
- 取引のプライバシー：暗号資産のOTC取引では、OTCブローカーを通じて売り手から直接購入したり、逆に買い手に直接販売したりすることができるため、取引している暗号資産の価格を動かす可能性のある大きな取引をしようとしていることを広範な市場に知られることがない。
- 価格変動の抑制：通常の取引所から大量の暗号資産を購入すると、取引処理に時間がかかり、スリッページにさらされる可能性がある。スリッページとは、市場の変動により資産価格が購入予定価格から離れることを指す。OTC取引では、定められた価格で個人的に資産を購入することができる。
- 価格交渉：通常の暗号資産取引所での取引では交渉の余地がないが、OTC取引の場合、トレーダーは注文を出したり、オファーを拒否したり、OTCデスクにカウンターオファーを出したりすることができる。
デメリット
- カウンターパーティのデフォルトリスク：OTC取引デスクでの取引は、取引を破棄したり、取引が完了する前に破綻する可能性のある1つのカウンターパーティとしか取引していないため、カウンターパーティリスクにさらされる可能性がある。
まとめ
大量の暗号資産を売買したいと考える大口暗号資産投資家は、暗号資産取引所での取引よりも暗号資産OTC市場を好む。ほとんどのクジラは、取引したいときに市場が不利に動くのを避けるため、取引所のオーダーブックの外で取引を行なっている。
｜翻訳・編集：山口晶子、増田隆幸
｜画像：Shutterstock
｜原文：What Are Crypto OTC Desks And How Do They Work?
