- 8月5日の円キャリートレードの巻き戻し以降、ビットコインは22%上昇。一方、ゴールドとS&P500は約11%の上昇にとどまっている。
- ビットコインの流通供給量の65%以上は1年以上動いていない。
- データによると、3年間保有していれば、保有者のほぼ全員が利益を得ている。少なくとも5年間保有していれば、全員が利益を得ているという。
世界最大の資産運用会社ブラックロック（BlackRock）が9月中旬に「Bitcoin: A Unique Diversifier（ユニークな分散投資先としてのビットコイン）」というタイトルのレポートを公開した。
レポートは4つのポイントを指摘している。
第1に、四半期ごとの収益報告書がなく、CEOがいないといった基本的な特性を踏まえ、伝統的金融資産との関連でビットコイン（BTC）をどのように分析するか。
第2に、ビットコインの高いボラティリティは「リスクの高い」資産とみなされる可能性があり、それが「リスクオン」か「リスクオフ」かという議論につながっていること。
第3に、ビットコインは希少性が高く、非主権的で分散型のため、安全資産として考えられる可能性があること。
第4に、ブラックロックは、ビットコインの長期的な普及は、世界的な不安定さから来るかもしれないことだ。
ビットコインの実現ボラティリティは低下傾向
ビットコインの実現ボラティリティは、長期的に低下傾向にあり、安定性の向上を示している。ビットコインの初期には、実現ボラティリティは200%以上で推移していたが、ビットコインが成熟するにつれ、ボラティリティも成熟した。
2018年以降、実現ボラティリティは100%を下回り、現在は50%。実現ボラティリティが低下し、現物市場や先物市場といった金融商品を通じて流動性が高まるにつれ、オプショントレーダーなどのより洗練された投資家が参入してくる可能性がある。これは、米証券取引委員会（SEC）がブラックロックのビットコインETFに連動するオプションを承認したことで実現しそうな状況にある。
リスクオンか、リスクオフか？
ブラックロックはまた、ビットコインはリスクオン資産か、それともリスクオフ資産かという疑問も投げかけている。短期的な取引ではビットコインはリスクオン資産のように振る舞うことが示唆されているかもしれないが、より長期的な時間軸では異なる見解が示されている。
ビットコインのカストディサービスを提供するUnchainedのデータによると「3年間保有していれば、保有者のほぼすべて（99%以上）が利益を得ている。少なくとも5年間保有していれば、全員が利益を得ている」という。
こうした投資家心理は、チェーン上のデータにも現れている。Glassnodeによると、ビットコインの流通供給量の65%以上は1年以上動いていない。この傾向は、ビットコインが2024年に何度も20%の修正を経験しているにもかかわらず、多くの投資家はビットコインを価値保存のストーリーを信じて保有し、リスクオフ資産と捉えていることを示している。
米国株式との相関は低い
ビットコインと米国株式の相関関係は非常に低いとブラックロックは述べている。下図は、過去6カ月のS&P500とビットコインの相関関係を示しており、2015年以降の相関関係は平均0.2。外部のマクロ要因により、1対1に近い値動きを示すこともあるが、それはリスク回避や流動性に関するイベントがあった場合がほとんど。
レポートは「こうした事例は本質的に短期的なものであり、長期的には統計的に明確な意味のある相関関係を生み出すには至っていない」と指摘している。
ビットコインは大きなイベント後に他のリスク資産を上回るパフォーマンス
長期的な視点では、さらにブラックロックは地政学的な大きなイベントから60日後には、ビットコインは他のリスク資産を上回るパフォーマンスを示す傾向にあると指摘した。
2020年、米国とイランの間の緊張が高まった際には、60日後にはビットコインは20%上昇し、金やS&P500を上回った。新型コロナウイルス感染拡大、2020年の米大統領選、ロシアによるウクライナ侵攻、米地方銀行危機、そして直近では8月5日の円キャリートレードの巻き戻しでも同様だった。
8月5日の円キャリートレードの巻き戻しでは、主要資産はその日、下落した。しかし、ビットコインはそれ以来22%上昇、金とS&P500は約11%の上昇となっている。
｜翻訳・編集：CoinDesk JAPAN編集部
｜画像：8月5日以降のBTC、S&P 500、ゴールドのパフォーマンスチャート(TradingView)
｜原文：BlackRock Highlights Bitcoin’s Unique Properties as Approved IBIT Options Could Cement Risk-Off Status
