米大統領選と金融環境の緩和が相まって、次の強気相場が生まれる可能性があるとファルコンX（FalconX）のリサーチ責任者、デビッド・ラワント（David Lawant）氏は語る。
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地殻変動的なイベントがしばしば、暗号資産市場のサイクル転換の引き金となる。2016〜2017年のサイクルは、主に業界主導で、暗号資産はアーリーアダプター層を超えて普及した。一方、2020〜2021年の上昇は、コロナ禍のかつてない金利引き下げが推進力となった。
今は、2つの強力な要因が収束しつつある。米大統領選と、リスク資産に対する世界的な流動性サイクルの始まりだ。この強力な組み合わせは、3月下旬以降、ほぼ5万8000〜7万ドルのレンジにとどまっているビットコイン価格を破壊し、次の大きな市場の動きを引き起こす可能性がある。
大統領選は投票日が近づくにつれ、重要性が増す
今回の大統領選では、暗号資産にとって、いくつか初めての出来事が生まれている。主には、暗号資産が政治的な議論や選挙資金の調達に関する話題として浮上したことだ。さらにもう1つの興味深いトレンドは、ブロックチェーンベースの予測市場ポリマーケット（Polymarket）が、選挙結果の予測をリアルタイムで提供していることだ。ポリマーケットでは大統領選への掛け金が、10億ドルを超えている。
下図は、2つの要因の関係を示している。ポリマーケットでのトランプ氏勝利のオッズの変化と、暗号資産市場全体のパフォーマンスの指標となるビットコイン価格の変化だ。選挙の各段階は色分けされている。初期段階（6月26日以前）は灰色、トランプ氏の勢いが増した期間（6月末から7月末まで）は赤、ハリス氏のオッズが伸びた期間（7月末から8月中旬まで）は青、そして最終局面（8月中旬以降）は黒だ。
もし市場が暗号資産価格をトランプ氏勝利に直接的に結びつけているなら、上図のドットは、45度の傾きを持つ上昇線を描くはずだ。逆に、ハリス氏勝利なら、下降線を描く。しかし実際には、ドットは散らばっており、これまでのところ、選挙結果の予測と暗号資産価格には明確な傾向は見られない。
この傾向は、図のさまざまな色で表されたすべての局面で明らか。トランプ氏の勢いが強い局面では関係性はより強くなるが、それでもビットコイン価格の変動の20%以下しか説明できない。
だからといって、大統領選が暗号資産の価格変動にとって重要でないことを意味するわけではない。可能性は低くても、選挙日まで1か月を切った今、関係が強まる可能性はある。しかし、この一貫性のない関係は、他の重要な要因も暗号資産市場の価格変動を支配していることを示している。
金利見通しは暗号資産価格の新たな体制を示唆
最近のグローバルな流動性のシフトは、暗号資産を含む世界中のマーケットを動かしている。米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げサイクルの好調なスタートと、中国の驚くべき市場刺激策が相まって、暗号資産の最近の価格上昇に拍車をかけた可能性が高い。
株式とは異なり、暗号資産には、さまざまな金利環境におけるリターンを測定するための過去のデータが不足している。
しかし、金利環境と暗号資産価格の関係を検証することは有益だ。下図は、1年から30年満期までの米国債利回りと実質FF（フェデラル・ファンド）金利を示している。参考として下の部分には、ビットコイン価格（わかりやすさを考慮して、対数スケールで表示）を掲載し、市場サイクルを色分けしている。緑は2016年から2017年、2020年から2021年の強気相場、赤は2018年、2022年の弱気相場を表している。
このチャートは、金利引き下げによるソフトランディング(現在の投資家のコンセンサス)が、暗号通貨にとって前例のないマクロ的な背景を作り出すことを示唆している。このシナリオは、業界主導の2016年から2017年のサイクルと、金利引き下げが要因となった2020年から2021年の急騰というコロナ禍の時代、両方とも異なる。
つまり、マクロ経済要因は短期的に暗号資産価格に大きな影響を与えるいることが予想される。暗号資産と広範なリスク資産の相関関係が強まっていることが、その証拠だ。
今後の見通し
レイバー・デー（9月2日）以降の暗号資産市場の流動性の低さは、市場が様子見モードになっていることを示している。地政学的な緊張や需給の不均衡などの要因が引き続き、市場に影響を与える可能性はあるが、2025年までの市場の方向性を最も明確に定義する2つの大きな要因は、米大統領選とグローバルな流動性の状況だ。今後1〜3カ月は、これらのトレンドがどのように展開するかを明らかにするうえで極めて重要となる。
｜翻訳・編集：CoinDesk JAPAN編集部
｜画像：Shutterstock
｜原文：Crypto at a Pivotal Moment
