ビットコイン vs イーサリアム：どっちに投資する？

投資根拠はどちらもますます強く

ビットコイン（BTC）は今週、7万ドル（約1036万円、1ドル148円換算）を突破し、史上最高値を更新した。これは、アメリカで新しく上場したビットコインETFに対する（飽くことを知らないと思われる）投資家の関心の高さによるもので、誰が見ても史上最高の市場デビューの1つとなった。

ビットコインETFは、2カ月足らずで100億ドル以上の純流入を記録している。これに比べ、同じ記録を打ち立てるのに、ゴールドETFは2年、S&P500ETFは3年かかっている。

需要が過熱するなか、ビットコイン半減期が迫り、我々は新たな供給ショックの瀬戸際に立っている。

半減期とは、ビットコイン・ブロックチェーンの安全を確保しているマイナーに支払うために、ネットワークによって作成される新しいビットコインの量が4年ごとに半分になることを指す。ビットコインの史上最高値の更新は、これまでも半減期のたびに起こっている。

では、ビットコインETFへの資金流入と今後の半減期という2つの追い風があるなか、ビットコインは最善の投資先なのだろうか？早まってはいけない。

時価総額で2番目に大きい暗号資産（仮想通貨）であるイーサリアム（ETH）には独自の投資根拠がある。

ビットコインがしばしば、価値の保存手段、交換媒体、またはその両方、つまり本質的にはインターネット向けのお金として説明されるのに対し、イーサリアム・ブロックチェーンは、美術品や収集品などのNFT、株式、債券、不動産などRWA（現実資産）のトークン化、ステーブルコイン、DAOなど、いわゆる「Web3」と総称される多様な分野で4500以上のアプリケーションを開発する開発者のためのプラットフォームとなっている。

ウォール街はイーサリアムの可能性に気づきつつある。つい先週、バーンスタインは調査レポートを発表し「爆発的なDeFi（分散型金融）の復活や、ブロックチェーン金融の未来として投資家のストーリーが戻ってくることが見込まれる」とDeFiの大復活を予想した。

私が新著『Web3: Charting the Internet’s Next Economic and Cultural Frontier』（Web3：インターネットの次の経済的・文化的フロンティアを描く）で書いているように、企業でもWeb3の採用が盛んになっており、フォーチュン100企業の52％が2020年以降にブロックチェーン関連のプロジェクトを立ち上げている。

イーサリアムへの3つの追い風

さらに、3つの要因が暗号資産イーサリアムを史上最高値に押し上げ、ビットコイン超えを後押しする可能性がある。

まず、2022年9月以降、イーサリアムの供給量は合計43万ETH減少しており、これは現在の価値で17億ドルに相当する。その間にビットコインの供給量は49万BTC（350億ドル相当）増加している。

なぜこのような違いがあるのか？イーサリアムを利用するためにユーザーから支払われる手数料の一部は、バーン（焼却）されるためで、これは株式市場における自社株買いに似ている。ネットワークが活発であればあるほど、トークンのバーンは増加し、デフレは大きくなる。そしてここ最近、ネットワークアクティビティは過熱している。

Merge（マージ）以降のイーサリアム対ビットコインの純供給量の変化（ultrasoundmoney.com）

次に、イーサリアムは今週、そのスケーラビリティの懸念に対処することに役立つ大規模なネットワーク・アップグレードを実施した。イーサリアムに対する批判の1つは、ネットワークが高価であることであり、ソラナ（Solana）のような競合にはチャンスとなっている。

今回のアップグレードは、スケーラビリティの可能性を最適化し、その容量を最大化することをサポートするはずだ。より高いスループットと、より安価な手数料は、イーサリアムがライバルに対してより大きなリードを築くことに役立つだろう。

最後に、早ければ今年5月にもイーサリアムETFが登場するかもしれない。5月23日は、SECがヴァンエック（VanEck）とアーク21シェアーズ（ARK 21Shares）の申請に対する決定を行う最終期限となっている。

ETF承認への自信が高まっている証として、資産116億ドルのグレイスケール（Grayscale）のクローズドエンド型イーサリアム・トラスト（ETHE）は現在、8.17％のディスカウントで取引されている。昨年の今頃、ETHEは基準価額に対して59％のディスカウントで取引されていた。

ブルームバーグETFのシニアアナリストであるエリック・バルチュナス（Eric Balchunas ）氏とジェームズ・セイファート（James Seyffart）氏は、5月23日に承認される確率をわずか35%としている。しかし、私のポッドキャスト「DeFi Decoded」の最近のエピソードで、セイファート氏は、5月の期限で承認されなかったとしても、イーサリアムETF承認は「もし」ではなく「いつ」の問題だと述べている。