現実資産（RWA）のトークン化は、ブラックロック（BlackRock）などの金融大手が独自のトークン化資産でこの分野に参入するに伴って、機関投資家の間で人気が高まっている。
ブロックチェーンテクノロジーを活用することで、従来の資産、特にプライベートアセットやオルタナティブアセットを、オフチェーンに比べて、より効率的に発行・管理・分配できる。
セキュリティトークンのデータや分析を手がけるセキュリティ・トークン・マーケット（Security Token Market）は、2018年からこの分野を取り扱っている。600以上のトークン化製品の追跡から見えてきた、パフォーマンスといくつかのテーマを紹介する。
話題の「BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）」は、機関投資家がトークン化されたMMF（マネー・マーケット・ファンド）にますます投資していることを示す代表例。BUIDLは6月、純流入額が5.93%増加し、AUM（運用資産残高）は4億8331万1326.32ドル（約773億円、1ドル=160円換算）となった。
オンチェーンの強み
このようなファンドをオンチェーンで展開することには、どのようなメリットがあるのだろうか？
その答えのひとつは、ユーティリティ。RWA基盤を提供するセキュリタイズ（Securitize）を通じてイーサリアムブロックチェーン上で発行されたこのトークンは最近、プライムブローカーのファルコンX（FalconX）で、ローンやデリバティブポジションの担保として使用された。
一方、ベンチャーキャピタルでは、フランクリン・テンプルトン（Franklin Templeton）のマイク・リード（Mike Reed）氏がトークン化カンファレンス「TokenizeThis 2024」で、あるベンチャーキャピタリストがトークン化されたMMFを使って投資先企業に資金を提供したいと述べた逸話を紹介した。
これは、彼が直接会社に利回り付きの資産を送り、それを会社で保有しつつ、理論的にはブロックチェーンの力のおかげで資金がどのように使われるかを見ることができるというアイデアである。
その他、概念実証（PoC）と実運用でのユースケースの両方を通じて、コスト削減とユーティリティが明らかになった例は他にもある。いくつか紹介しよう。
- ブロードリッジ（Broadridge）は、10万件のレポ取引ごとに100万ドルのコストを削減
- プロジェクト・ガーディアン（Project Guardian）のPoCを通じて、JPモルガンのOnyxはポートフォリオのリバランスを3000ステップから数クリックのボタン操作に簡略化（10万件の一任ポートフォリオを想定）
- 上記のPoCでは、スマートコントラクトの使用により、一任ポートフォリオからキャッシュドラッグ（現金保有による機会損失）を年間約18％削減
- フィギュア（Figure）は70億ドル相当以上のHELOC（ホーム・エクイティ・ライン・オブ・クレジット）をトークン化。トークン化HELOCを発行・保管・証券化することで、150ベーシスポイントのコスト削減を実現。この節約分は発行者と最終投資家に還元
- ハッシュノート（Hashnote）のUSYCプロダクトは、ブロードリッジと協力して、（主に銀行向けの）日中市場へアクセスし、利回りを高め、それを顧客に還元しようとしている
これらのユースケースを念頭に置くと、どのような種類の資産がトークン化されているだろうか？ セキュリティ・トークン・マーケットでは、株式、不動産、債券、LPファンド投資などを取り扱っている。
暗号資産を上回るパフォーマンス
セキュリティ・トークン・マーケット（STM）のレポート「RWA Securities Market Update – June 2024（RWA証券市場の最新情報 – 2024年6月）」から引用すると、STMが追跡したすべてのRWAを束ねた指数は、CoinDesk 20 Indexを上回り、CoinDesk 20 Indexの11.74%下落に対して、13.73%上昇で2024年6月を終えた。
暗号資産市場の下落は、利下げ回数の減少が予想されるマクロ経済に起因している可能性がある。これは、ビットコイン現物ETF（上場投資信託）の純流出と相まって、暗号資産分野にネガティブなセンチメントをもたらし、ビットコイン価格、ひいてはCoinDesk 20の他の暗号資産にも影響を与えている。
｜翻訳・編集：山口晶子、増田隆幸
｜画像：Shutterstock
｜原文：How Tokenized Real World Assets Are Outperforming Crypto
