ブラックロックのビットコインETFのプットオプション、 30ドルと35ドルで取引量が急増

2025年5月と2026年1月に満期を迎える、権利行使価格30ドルと35ドルのプットオプションの取引量は、12月13日に1万契約を上回った。
アンバーデータのグレッグ・マガディーニ氏によると、取引量の急増は主に、現金担保付きプットオプションの売りを反映したものだ。

ナスダック（Nasdaq）に上場されているブラックロック（BlackRock）のビットコイン現物ETF（上場投資信託）のIBITにリンクされたプットオプションの急増は弱気な見方と解釈される可能性がある。しかし、実際には必ずしもそうとは限らない。

アンバーデータ（Amberdata）のデータによると、13日には、5月16日に満期を迎える30ドルのプットオプション（OTM）が1万3000件以上取引され、ETFは1.7%上昇して57.91ドルとなった。2026年1月16日に満期を迎える35ドルのプットオプションの取引量は1万件を超えた。

おそらく、この活発な取引のほとんどは、弱気な賭けとしてオプションを直接購入するよりも、「現金担保プット売り」を通じて受動的な収入を得ようとする市場参加者が原因だと、アンバーデータのデリバティブ担当ディレクターであるグレッグ・マガディーニ（Greg Magadini）氏は述べています。

プットの売り手は、保険料を受け取って価格下落に対する保険を提供しますが、特定の満期日までに、またはそれ以前に、所定の価格で原資産を購入する義務があります（これはプットの買い手とは対照的であり、プットの買い手には資産を売却する権利はあるが義務はない）。

つまり、経験豊富なトレーダーは、プットオプションを売却して受け取ったプレミアムを確保しながら、原資産をより低い価格で取得するために、通常、OTMプットを発行することが多い。彼らは、プットオプションの所有者が資産を売却する権利を行使した場合に備えて、資産購入に必要な資金を常に確保しておくことで、これを実現している。

したがって、この戦略は「現金担保付き」のプット売りと呼ばれている。IBITの場合、2026年1月に満期を迎える35ドルのプットの売り手は、IBITが満期までその水準を上回っていればプレミアムを保有できる。IBITが35ドルを下回った場合、プットの売り手は受け取ったプレミアムを保有しながら、その価格でETFを購入しなければならない。来年5月に満期を迎える30ドルのプットの売り手も、同様の支払いシナリオに直面する。

「2026年1月物の35ドルプットは、インプライド・ボラティリティ（IV）レンジが73.52％から69.94％で、1万契約が取引され、VWAP（売買高加重平均価格）は70.75％だった。これは、市場からの売り越しを示唆している。潜在的には、潜在的には、（上昇に乗り遅れたトレーダー向けの）現金担保プット売りのフローが流れていると思われる」と、マガディーニ氏はCoinDeskに共有したメモで述べた。

IBIT options volume on Friday. (Amberdata) — [12月13日のIBITオプションのボリューム。：Amberdata]

サクソバンク（Saxo Bank）のアナリストは今年初め、エヌビディア（Nvidia）で現金担保付きプット売りを推奨する戦略を提案した。

コールはプットよりも割高

全体的に見ると、買い手に非対称的な上昇を提供するIBITコールオプションは、引き続きプットよりも割高で取引されている。

13日の時点で、満期が5日後から126日後までのコール・プットのスキューはプラスであり、コールのインプライド・ボラティリティが相対的に高いことを示している。この強気の見方は、ビットコインに連動するオプションの価格設定や、デリビット（Deribit）での取引と一致している。

ファーサイド・インベスターズ（Farside Investors）が追跡しているデータによると、13日にはIBITで3億9300万ドル（約589億5000万円、1ドル=150円換算）の純流入が記録され、これはアメリカで上場されている11のスポットETF全体での4億2890万ドル（約643億35大万円）の流入総額の大部分を占めている。